? 在經過近期的持續上漲特別是11月10日飆升30%多后,海螺水泥(600585,股吧)獲利回吐跌跌不休,只是周五在消息面的刺激下大幅上揚。與此同時,其A股股價近期則在盤整,但仍未超越其H股股價。周五海螺水泥(600585,股吧)H股報收30.15港元,上漲7.68%。國元證券(000728,股吧)分析師認為,由于目前水泥行業成為熱點,目標價已基本實現,行業拐點尚未出現,上漲空間不大,注意投資風險。

? 不過也有業內人士認為,要用長期眼光去看待海螺水泥。據悉,截至9月30日,海螺水泥共持有同行業7家上市公司19687.61萬股股票,總市值約高達11.8億元。業內認為這是在模仿寶鋼當年的做法,在行業低迷時進行并購,將來是否會出現一個“海螺系”也未可知。那時的估值方法就完全不同了。

? 優勢明顯

? 國元證券表示,公司作為國內規模最大、最具綜合實力的水泥行業營運商,其在發展戰略、 成本控制、 生產技術和內部治理機制上都具有無可比擬的競爭優勢。公司在華東市場的“T”型戰略獲得成功后,正逐步向中南、西南區域進行大縱深穿插,迅速搶占淮河-秦嶺以南的空白市場。公司正在由一個區域性龍頭演變為一個全國性龍頭企業。

? 光大證券認為,海螺水泥幾大銷售區域中,湖南、皖北、皖西市場由于受房地產影響較小,主要需求來源于基建和農村,銷售形勢較好。預計未來這些區域受城市群建設等因素影響,市場空間依然較大。廣東市場受房地產影響超出預期,致使銷售受到較大影響,預計廣東市場中,房地產需求下降對公司產品銷售的影響目前已基本見底。未來隨著基建投資的大量投入,具有品牌優勢和最大生產線規模的海螺水泥無疑是受益最大的企業。

? 而余熱發電和現金充足則是公司的兩大優勢,公司的余熱發電優勢將繼續顯現。2008年公司余熱發電約24億度,全年可節約成本超過9億;2009年余熱發電約35億度,可節約成本超過13億元。2008年海螺水泥公開增發2億股A股,募集資金114.76億元;三季報顯示公司貨幣資金余額為54.54億元,具備較充裕的資金儲備,為公司在行業困難期實施并購提供了保障。維持對公司“增持”的評級,目標價為29元。

? 與公募基金在三季度時拋棄海螺水泥相比,QFII依然留守并進行了適度加倉,業內人士表示,這表明QFII對于海螺水泥在建材板塊中的龍頭地位給予了一致的認可。

? “實事求是地講,從管理水平和運營體制看,海螺水泥仍可稱為中國最優秀的水泥公司,長期資質依舊向好。”國泰君安分析師韓其成表示。

? 著眼未來

? 業內人士認為,近期海螺水泥公開在二級市場收購同類水泥上市公司股票,體現該股從傳統的產業并購向金融擴張的思路轉變,也成為其潛在提升估值空間的盈利點。

? 海螺水泥此前表示,公司準備未來三年“再建一個海螺”,即產能在現有基礎上擴大一倍,“這些增加的產能主要集中在西北市場”。

? 目前,海螺銷售額中東部占45%,南部和中部市場各占20%,出口占15%。

? “全國10個毛利率最高的地區,有五個在西部地區,加上國家在西部基礎建設的投資,未來市場不好的情況下,西部市場可能是水泥業少有的亮點。”業內人士分析說。

? 今年9月,其全資子公司平涼海螺水泥在甘肅興建的第一條日產4500噸水泥熟料生產線開工,被業內認為是打響了進軍西部的第一槍。

? 不過,前期二級市場上水泥股的暴跌讓海螺水泥看到了另一個機會:水泥股股價已低于其重置成本。海螺水泥三季報顯示,截至9月30日,海螺水泥共持有巢東股份(600318,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、祁連山(600720,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、江西水泥(000789,股吧)、同力水泥等7家上市公司19687.61萬股股票,總市值約高達11.8億元。

? “水泥行業投資成本上升至350元/噸,相比冀東水泥(000401,股吧)目前僅200元/噸的市值,這種投資非常劃算,同時可為潛在的各種形式的合作做一些準備;二是有利于完善公司戰略布局,分享其他區域市場的良好成長性。”海螺方面解釋說。

? “海螺持有比例最高的均是中西部水泥公司,這與其既定方案相對應,所以不排除是為其今后的并購埋下伏筆。”分析師表示。

? 海螺在水泥行業的地位和大量收購同行股票的行為與當年的寶鋼十分相似。2006年,寶鋼買入了9家鋼鐵公司高達14億元的股票。此后,寶鋼對廣鋼、韶鋼、八一鋼鐵(600581,股吧)等鋼鐵企業實施了重組。

? 業內人士表示,不排除未來出現“海螺系”的可能。

? 中信證券分析師潘建平認為,若市場對基本面反應過度使股價下跌至15元附近,屆時將是長期投資者介入的良機。