??? 今年以來中國的水泥產量持續強勁增長勢頭,主要是受到房地產業復蘇,以及中央政府4萬億元人民幣刺激經濟方案下多個基建項目開展的拉動;市場并預期全年水泥產量增幅逾15%,增速亦加快.?
??? 挾著受惠中國大力投資基建概念,水泥股亦受追捧.全國最大水泥商--中國建材(3323.HK: 行情)、臺泥國際(1136.HK: 行情)今年以來股價均翻倍,山水水泥(0691.HK: 行情)漲幅更超兩倍,大幅跑贏同期?生指數約五成的漲幅.?
??? 此外,三年前被母公司華潤集團私有化的華潤水泥,亦乘勢擬于10月再度上市,計劃集資64億港元.雖然近期香港新股市場熱鬧,多支具規模的新股陸續登場,但有投資者認為,基建概念或可讓華潤水泥稍勝于同期的其他新股.?
??? "有基建推動這個因素應該比較吸引,水泥的盈利也相對理想.產能可能過剩的情況是有點值得關注,不過相信需求可以追上來."一名出席過華潤水泥上市路演的資產管理公司研究主管說.?
??? 按招股價區間計算,華潤水泥2010年預測市盈率為13.8-16.8倍,與中材股份(1893.HK: 行情)及中國建材的16.9倍及15倍相若,但低于同業安徽海螺(0914.HK: 行情)的19倍.?
??? 需求增,價格揚
??? 踏入下半年的傳統水泥銷售旺季,以及房地產商開工量增加,水泥價量是否能繼續走高?水泥股的表現能否持續強勢??
??? 中國近期公布的有關水泥行業的數據,顯示出行業依然維持高增長.8月份全國水泥產按月及按年分別增長3.4%和24%,跟隨固定資產投資和房地產投資的增長.?
??? 中國水泥協會旗下數字水泥估計,今年全年水泥產量將超過16億噸,按年增加15.3%,增速將較上年度高約10個百分點.?
??? 占水泥需求三至四成的房地產行業影響舉足輕重.8月份內地房地產投資開發等數據均呈環比增長,且分析師料全年新開工面積將會轉為增長,成為帶動水泥需求的重要力量.?
??? "從中長期來看,水泥價格將呈現上漲趨勢.首先是行業集中度在不斷提高,企業議價能力增強,低價無序競爭減少;其次,國家有關落後產能的淘汰規劃以及環保成本的上升都將對水泥價格構成支撐."招商證券分析師楊東森稱.?
??? 法國巴黎銀行分析師近期曾經到過華南及華中地區考察,發現水泥商的銷售對產量比率已達1.1-1.2倍,反映庫存正在下降.?
??? 瑞銀稍早發表的策略報告便建議增持水泥行業股份,首選股份為中國建材;大華繼顯亦建議買入中國建材、山水水泥及中材股份.?
??? 關注產能過剩
??? 盡管水泥需求增長,但產能過剩的情況亦已引起中國政府關注.工業和信息化部此前下發《水泥行業準入條件(徵求意見稿)》,擬在多方面提高水泥行業的準入門檻,包括提高項目的資本要求、人均產能高于一定的水平的地區,不批準建新生產線等.?
??? 法國巴黎銀行相信,草擬中的新政策即使落實,于2011年前不會對行業帶來實質的影響.該行對水泥行業2010年的前景看法仍然審慎,因預期市場的供求情況將會惡化.從過去的經驗看,2004年該行業的固定資產投資雖遭控制,但亦未能扭轉翌年行業盈利下滑的發生.?
??? "我認為在華東、華南地區,水泥價格存在上升空間.但西部地區則因為新增產能的陸續投產,後市面臨壓力."招商證券的楊東森說.?
??? 對明年水泥業供應過剩的預期,大華繼顯亦持相似看法.該行相信,去年至今年上半年水泥行業固定資產投資大增,將令今、明兩年分別增加2億和2.2億噸產能.?
??? 法國巴黎銀行和大華繼顯分析師均預期,對2010年中國的水泥行業前景看法審慎,除了因新產能增加令供大于求的情況加劇外,中國的基建開支增長明年亦可能見頂,或制約水泥價格上升.