從季節性來看，9月份，全國各地水泥都進入銷售旺季，水泥漲價符合我們此前的預期，但短期持續上調價格比我們預期的要好。據我們了解，近期需求回升是水泥漲價的主要驅動力。由于今年7-8月份雨水較往常多，導致部分工程正常施工受到影響，雨季過后，工程加快進度帶動短期水泥需求持續好轉。
部分重點工程開始進入水泥需求高峰期，像今年3月初動工的滬杭高鐵，前期進行路面施工，水泥需求較少，近期開始架設高架，灌注水泥使得水泥用量大增。
我們了解到，上海市幾家重點區域日水泥銷量已經達到二季度的旺季水平，比7-8月份增長了20%左右。像廣東地區則部分受益于廣西輸入水泥量的減少。雖然地產復蘇存在一定分歧，我們對旺季水泥提價仍持樂觀態度。當前漲價只是拉開序幕，四季度連續上調的可能性仍然存在。
行業準入條件對控制供給偏利好：近日，政府部門發布了水泥行業準入條件征求意見稿，對新建水泥生產線作了諸多限制，我們詳細閱讀了該意見稿，認為對水泥行業新建生產線作了諸多限制，在當前情況下控制水泥的供給形成利好。
我們較為關注的是，目前在建及已經審批過的項目的處理。該意見稿主要針對未審批的水泥項目，如果已經審批但尚未開工的項目也能嚴格執行該準入條件，那對行業的供給正面影響無疑是更大的。從今年水泥行業的固定資產投資來看，水泥新建產能已經從東部地區往中西部地區蔓延。未來中西部地區將是產能投放壓力較大的區域。
從當前水泥價格和煤炭價格來看，水泥盈利最低的仍然是長三角地區。從投資標的來看，近期水泥調價受益最大的是海螺水泥和塔牌集團，如果后續水泥價格持續上調，我們將調升其今年的盈利預測。從盈利彈性上看，海螺水泥最大，今年上半年公司的噸凈利潤不到30元/噸，站在2010年的角度看，海螺水泥是最為確定的各區域好于今年的水泥股。冀東水泥當前估值水平偏低，但公司明年的盈利可能會受到陜西、內蒙等省份景氣度回落的一定影響。