??? 根據中國水泥協會數據，自7月初以來，水泥價格已連續12周上漲。據分析，8至9月珠三角地區水泥價格持續上漲，累計幅度達50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節前最后一周珠江三角洲和江西地區分別上調8%和7%。此外，8月全國共生產水泥14975.2萬噸，同比增長23.98%。1-8月份，我國累計生產水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%。在水泥行業量價齊升的背后，其主要驅動力來自于下游需求旺盛帶來的行業傳統旺季及政策利好推動等兩個方面。

??? 水泥價格四季度將高位運行

??? 中信證券[25.01 2.46%]認為，判斷水泥價格上漲的持續性，最主要的觀察指標是熟料價格與庫位水平。一方面，目前華東熟料價格每噸至少在225元，小型粉磨站受制于成本并無大幅度降價空間；另一方面，此輪漲價后大企業庫位并未大幅度上升，因此水泥價格高位運行持續至年底的問題不大。同時，不能忽略基建與房地產新開工項目階段性的“趕工期”因素，預計水泥全行業四季度業績會超預期。

??? 華泰證券認為，水泥的需求與固定資產投資規模相關度較高，固定資產投資實際規模增幅出現上升，水泥需求增長幅度也將隨之上升。而1-8月我國城鎮固定資產投資同比增長33%，全國水泥產量也已超過10億噸，顯示水泥行業在旺盛需求的拉動下已經全面進入旺季。且受重點工程及房地產項目進入施工高峰期拉動影響，水泥需求量急劇上升，各水泥企業供貨都非常緊張。供不應求的情況將會持續到11月以后，而這期間水泥價格將會繼續看漲，價格普漲將使大型企業受益明顯。

??? 愛建證券認為，水泥行業的需求主要來自三方面：基礎設施建設、房地產和農村建設需求。三塊需求的比例約為3：3：4。上半年國內水泥需求的回升，主要受到4萬億投資拉動的以鐵路、公路、機場等重大基礎設施工程項目推動的影響。而房地產行業基本已經處于復蘇的上升通道之中，下半年或將成為拉動水泥需求的最大動力。

??? 而國泰君安[0.00 0.00%]則認為，目前價格回升首先是淡季價格跌到低谷，進入旺季后自然有提價愿望。目前華東地區漲價仍處于由原來的盈虧平衡到實現微利的發展階段。且基建和房地產增量需求也同時出現在這個旺季，企業實現盈利愿望及通貨膨脹預期助推了此次價格提升。從未來情況來看，短期旺季仍有提價空間，四季度水泥價格整體會呈穩中有升趨勢，但長期因素不確切制約價值延伸空間。需求起到相對決定性作用，其中房地產新開工持續至關重要。

??? 行業準入提高利行業長遠發展

??? 此外，工信部近日下發了關于《水泥行業準入條件》(征求意見稿)，意在抑制水泥行業產能過剩和重復建設，加快結構調整，引導行業健康發展。

??? 華泰證券認為，《意見稿》從：1、項目建設投資與生產布局條件；2、生產線規模、工藝與裝備；3、能源消耗和資源綜合利用；4、環境保護；5、產品質量；6、安全、衛生和社會責任等六個方面，限定了水泥行業的準入條件，大幅度提高了行業的進入門檻。水泥供應在行業進入門檻提高和落后產能淘汰的雙重影響下，總產能增長較慢，水泥價格在成本推動下穩步的上升，也反映了供求關系保持平衡。總體而言，隨著國家對產能過剩產業治理力度的加大，水泥行業的進入門檻將顯著提高，有利于行業的長遠發展。

??? 愛建證券認為，和之前發布的《水泥工業發展專項規劃》和《水泥工業產業發展政策》相比，此次《意見稿》從水泥生產經營的各個層面進行相對量化和明確的限制和規定，更加容易落實。將對明年開始的行業投資和產能審批產生重大的影響，并對長期的行業健康發展產生積極影響。

??? 中信證券認為，除工信部近期出臺《準入條件》(征求意見稿)外，發改委也可能出臺有關行業政策，將包括加快行業落后產能淘汰等問題，將至少涉及約3000家中小企業的6億噸落后產能。一方面是落后產能淘汰，在“十一五”期間淘汰落后產能2.5億噸，過去2年中，每年的水泥落后產能淘汰都在5000萬噸左右。另一方面，立窯的主要產地，廣東和山東地區水泥需求下降及當地政府堅決淘汰立窯的態度轉變，立窯停產也是未來的趨勢。

??? 而瑞銀證券更是預期，未來將出臺更多具體的后續政策和行業指導意見，未來幾年產能凈新增幅度將比原來預期的更溫和，在可預見的未來有機增長或受限，領先水泥廠商在并購方面將更有作為。