投資要點:

10月水泥產量同比增長23.9%,增速環比有所回落。10月份國內固定資產及房地產當月投資的增速分別為31.7%和28.4%,環比雖有所回落,但絕對增速水平仍維持高位。10月份水泥產量1.56億噸,同比增速23.9%,環比回落1.2個百分點;09年1-10月共實現水泥產量13.4億噸,同比增速為18.7%。行業投資方面,10月份單月完成水泥投資154.5億元,同比增長69%,絕對金額環比上月基本持平;隨著局部地區產能過剩壓力的開始顯現及工信部對新建生產線的審批收緊,預計未來1-2年水泥投資將逐步放緩。

11月中上旬華東、華南價格錄得30元/噸的漲幅,北方市場即將進入需求淡季。11月中上旬價格上升的地區主要有華東地區的上海、杭州及華南地區的廣東市場,而東北地區哈爾濱市場價格有所回落。廣東市場在外省水泥進入量較小及房地產的較強需求支撐下,11月中上旬水泥價格再度上調30元/噸;華東方面,中國建材旗下的南方水泥在11月初帶頭提價,上海、杭州水泥價格分別上漲30元/噸。隨著北方天氣轉冷,預計未來兩周西北、東北及華北市場將進入水泥需求淡季。

維持對行業整體“中性”的投資評級。我們維持4季度策略報告中的觀點,認為水泥股價的短期表現取決于水泥價格、房地產銷量可持續性以及行業結構變化帶來的資產重組三因素,影響程度依次遞增;中長期而言,在本輪產能壓力逐步消化后,處于需求穩定增長區域的水泥企業將優先受益。行業中我們仍相對看好產能擴張速度偏慢的區域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東。中國建銀投資證券有限責任公司