11 單月固定資產投資增速下滑至24%、增速環比上月下降7 個百分點,累計投資增速維持在32%以上。11 單月基建設施投資增速下滑至34%、環比上月下降3 個百分點,累計增速仍高達45%。

受上述因素影響11 單月水泥產量增速下降至18%、增速環比上月下降6 個百分點,累計產量增速提高至19%。鋼筋和孰料產量單月增速亦有所下降,但玻璃和混凝土產量增速依舊呈現加速趨勢。

11 單月房地產銷售面積和金額增速100%、167%,新開工面積同增194%,旺盛的銷售導致庫存大幅下降,對明年下半年政策擔憂也推動了目前地產企業加快新開工和施工爭取明年上半年實現銷量。

11 單月管樁產量同增54%、增速環比上月提升10 個百分點。管樁80%左右用于房地產,這與房地產新開工大幅增加數據相一致。根據我們之前所述管樁產量對水泥需求有3-4 個月左右提前量。

可以預期目前正在打地基的項目在明年上半年旺季來臨時,即3-4月開始產生對水泥需求,而目前打地基項目集中意味著屆時將集中釋放對水泥的需求。預期上半年地產量價齊升有助于該趨勢加強。

非常遺憾和困惑的是,11 單月水泥新開工項目投資計劃仍有143億、且比10 月增加了15 億。而之前政策指出截止9 月30 日止暫停新建生產線,該數據內涵和意義與該上述政策明顯相背離。

水泥設備產量增速呈逐月下降趨勢,單月量依舊環比增加,意味著未來半年仍處于項目新投產高峰期。略慶幸的是11 單月水泥新開工投資同降8%,總投資計劃同降33%,投資規模同比明顯下降。

該月數據并不足以扭轉我們11 月5 日《需要個理由打破寂寞》和年度策略《盈利增速前高后低,目前是介入時點》的觀點判斷:“明年上半年景氣度好于下半年,2011 年景氣度好于2010 年好”。

但 11 月水泥新開工投資數據如上月我們看到數據時一樣,不解思考仍然不解,與政策指向不一致。我們將持續觀察該數據,并根據上述單月數據變化來修正策略報告中“新增供需邊際模型”和觀點。

自《需要個理由打破寂寞》之后水泥短期大幅拉升,目前仍堅持至明年2 季度初有階段性行情判斷,目前處消化整固期,各省淘汰細則和清理在建明朗后構成支撐。堅持之前冀東、海螺、青松等配置。