明年的主題是投資退場,消費主導。如果轉型是那么容易,中央調控房地產行業就不必那么小心翼翼了。最近房地產收緊政策成為市場焦點,雖然明年樓價上升的機會不大,但可以留意的是,房地產方面的投資依然熱火朝天,起碼上半年依然是開工的高潮,這么說來,水泥的需求依然很充足。

中央肯定淘汰產能決心

有內地行業分析員指出,雖然中國2010年基建投資高峰回落,但是房地產投資繼續復蘇,這將有助維持下年水泥的需求。2009年的基建投資基數高,預計2010年基建水泥需求增速將有所下降,但房地產水泥需求有望逐步好轉。中性假設下,分析預計,2010年全年水泥需求同比增長10.9%,雖然較2009年回落8個百分點以上,但仍屬較高水平。

昨天中央繼續肯定淘汰過剩產能的決心,并計劃進一步把鋼鐵、電解鋁、水泥、焦炭等行業2010年度淘汰目標分解落實到各地。普遍分析預期,明年凈增產能將略高于需求。預計2010年建成投產的水泥產能約二億九千萬噸,考慮約六億噸落后產能淘汰,凈新增產能二億三千萬噸,供給壓力較大。根據行業協會預測,2010年新增水泥需求約一億八千萬噸,新增產能略高于水泥需求,價格方面可能面對回調壓力。

個別地區而言,2010年東南部水泥需求有望顯著回升。今年以來,東南部地區水泥需求增速分別為9.12%和18.06%,遠低于西部和北部地方的水平。不過,由于東南沿海省份均屬經濟發達地區,廣東、上海、浙江和江蘇等地房地產投資占固定資產投資比重均在27%以上。隨著房地產投資增速回升,以及今年基數較低的影響,預計2010年東南部地區房地產水泥需求將出現明顯復蘇。而未來新建的產能主要集中在西部地區,因此,西部地區明年水泥產能供給沖擊較大,東南部較小。

今年截至目前,西南和西北已建成投產水泥產能占2009年預期水泥需求的20.7%和15.5%,新開工產能分別占26.8%和47.3%,新增產能壓力較大。而華東和中南2009年建成的產能分別為2009年預期水泥需求的5.55%和13.6%,新開工水泥產能則分別僅占6.43%和8.24%,新增產能供給壓力要遠小于西部地區。

華潤水泥具并購憧憬

政府規定,今年9月30日計劃新建產能未開工的項目將擱置,因此,未來鮮有新建的產能,這樣其實有助于供求平衡。

就淘汰產能而言,以東部的計劃較進取,其實東部的水泥價或者能縮小與西部的差距。而西部需求的支持,則主要在于基建工程繼續去馬,整體需求還是有穩定增長。

大摩認為,隨著內地淘汰舊式立窰水泥產能,預料到2015年,立窰水泥產能將完全被淘汰。內地最大型四家水泥企業的市占率,將由現在的19%,升至最少30%。

水泥股中,華潤水泥(1313)以廣西及廣東為基地,這兩個地區的水泥價格,自9月份以來已顯著上升,反映需求恢復增長。一些落后產能被淘汰,有助改善供求失衡的情況,同時,可為華潤水泥提供購并機會,進一步擴大公司的規模,存在并購憧憬。