水泥行業2009年生產經營情況:09年水泥產量及增速創新高。主要是由于以四萬億為代表的政府投資基建工程有力拉動了水泥需求;分區域來看, 我國各地區水泥產量區域分化嚴重。2009年主導投資的資金來源變化值得注意,企業自有資金在投資中的比重出現了下降。2009年全國水泥價格平均價格較去年有所下降。09年前三季度水泥企業財務狀況進一步好轉。??

2010年水泥需求分析:預計2010年固定資產投資增速將會出現回落。但是2010年房地產投資對水泥消費將出現正增長;另外以鐵路工程建設為主的交通運輸建設的水泥消費高峰將會出現在2010年;以上兩方面因素導致2010年單位固定資產投資消耗水泥相對增長。

2010年水泥供給分析:09年水泥行業固定資產投資仍在高位運行;在建生產線較多,2010年面臨產能釋放壓力;主管部門抑制過剩產能,而且措施越來越嚴格具體。此外,淘汰落后產能存量的工作也在加速進行。

行業投資評級和投資選擇: 2010年全國水泥市場供需有望大體平衡,部分地區水泥市場將受到新增產能的沖擊;從供需角度考慮,我們給予水泥行業“中性”投資評級。投資品種選擇上,建議一方面關注東部水泥股,因其受益房地產投資反彈,業績彈性較大;另一方面在考慮到產能擴張的前提下選擇未來兩年噸市值偏低的水泥上市公司。

玻璃行業投資策略:行業庫存處于歷史低位;下游行業的玻璃需求量增速可觀;另外控制產能的措施也使得在2010年中期往后一年內不會有新生產線投產。而2010年、2011年兩年的玻璃需求復合增速絕對在20%以上,雖然2010年中期玻璃行業會受新建產能投放的壓制而稍有調整,但是行業景氣上半年將持續向上。因此我們給予玻璃行業“看好”評級。