本周全國和分區域水泥價格變化情況本周全國主要城市水泥平均價格345.67元/噸，較春節前下降0.38%；春節前一周(2月5日-2月12日)河南鄭州、湖南長沙地區水泥價格分別下調20元/噸，其他主要城市水泥價格保持穩定；春節期間(2月12日-2月19日)國內市場水泥價格保持穩定；分區域來看，華北區域水泥價格較春節前下降0.95%，中南區域水泥價格較春節前下降2.17%，其他區域水泥價格較春節前持平。

2010年1季度水泥價格走勢判斷：前低后高1月價跌，理由：異于往年的寒冬，水泥企業在傳統淡季中主動的底價測試；如1月月底氣溫回暖，價格將較上旬回升；2月價穩，理由：雖春節前后各15天建筑工程基本停工(民工回鄉)，但水泥企業會通過檢修或限產的方式減少產量，保持低庫存以穩定價格；3月價升，理由：需求恢復，水泥企業基于基建高位和房地產新開工的樂觀預期將主動提價，當然成本高位也是理由之一；預計春節后隨著國內建筑工程施工逐步回暖，以及氣溫逐步回升，將帶動水泥需求逐步回升，對水泥產品價格走勢樂觀預期。

分區域水泥行業運行情況09年產量增速由高向低排序，西南、東北、西北、中南、華北、東南、華東地區，產量增速分別為31.32%、30.10%、20.56%、19.66%、19.07%、17.38%、8.36%；截至目前，東南、西北、中南地區水泥價格(累計均價)同比提高，分別為10.85%、4.80%、1.10%；西南、東北、華東、華北地區水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-4.84%、-1.75%、-0.36%、-0.14%；建立的水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，10年1月噸水泥毛利環比下降，同比09年1月提高10%左右；受年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本，預計2月行業盈利能力環比有下降；水泥行業相對PE、PB水平(比較基準：滬深300(3189.284,-44.06,-1.36%)、房地產行業)均處于歷史均值水平下方，估值上具備安全邊際。

低估值提供安全邊際，需求和行業結構保持盈利穩定，投資品屬性提供事件驅動投資機會行業絕對和相對PE水平低位，重點公司13倍10年靜態PE；基建投資高位，房地產新開工面積增長和“建材下鄉”政策提供新的需求增長點；投資品屬性為水泥第一屬性，“建材下鄉”和區域規劃事件刺激市場眼球，我們看好行業！

投資時點來看，春節后建筑工程施工逐步回復，氣溫回暖，帶動水泥需求環比持續回升；水泥行業已度過需求最低迷階段。