【水泥人網】??? 耐火材料子主要的下游行業為鋼鐵行業，根據世界耐火材料的應用行業統計，耐火材料70%用于鋼鐵冶煉，17%用于建材行業，化工行業使用4%，有色金屬行業使用3%。我國鋼鐵行業消耗耐火材料的比例為65%，水泥為10%，其他差異不大。

耐火材料下游需求旺盛。鋼鐵行業預計2010 年預期需求1249 萬噸，玻璃行業2010年預計需求熔鑄熔鑄氧化鋁與中高檔熔鑄鋯剛玉為6752噸、71504 噸。另外，有色、水泥也保持了一個穩定的需求量。上游原材料供應充足。

我國耐火材料行業保持了快速增長基本都保持了 20%以上的增長率(2008 年為8%)，2009 年增長率達33%。目前，我國耐火材料的產銷量已經穩居世界耐火材料第一。2007 年，我國耐火材料產量已經超過世界耐火材料總產量的50%，年銷售收入突破1000 億元，利潤總額突破80 億元。

耐材行業有“兩高”，原材料占成本的比例高于50%。毛利率高達30%以上，遠高于一般制造型企業。主要原因是耐材行業對技術有著比較高的要求，而且下游企業需要得到穩定的有質量保證的耐火材料，以保障其生產的持續性、穩定性與安全性。所以，四家技術型上市公司都以其高新技術與研發能力取勝。

行業趨勢一二：耐材行業整合兼并為必然趨勢。形式主要是上游整合與行業內整合。動因一是行業內公司為了避免毛利率波動，二是因為下游行業的整合觸發了目前公司眾多的耐材行業的整合，下游大型企業需要大型優勢耐材提供更好的耐材與服務，上市公司的整合將發生在擁有資源或擁有客戶的耐火材料企業中。

行業趨勢三：由于節能的需要，目前采用高檔耐火材料代替低檔耐火材料趨勢顯著，對行業內技術好，產品優的企業利好。

行業趨勢四：鋼鐵生產領域整體承包趨勢顯著。耐火材料的更換頻率高，如果有專業公司提供相應服務，對鋼鐵生產是有力保障。鋼鐵行業的整合將加強集團化管理，整體承包有助于其降低成本。

行業趨勢五：拓展海外市場，追求進一步發展。目前濮耐做得最好，海外銷售占比達20%。

濮耐股份[0.00 0.00%]2010-11 年EPS0.48、0.65 元，PE 為30、23 倍，公司在上下游整合戰略上明顯快于利爾，而整體承包占比亦有較大提升空間，同時考慮行業需求處上升周期，建議增持，目標價17.4 元。魯陽股份[20.33 2.37%]的產品為新興的陶瓷纖維，用途廣性能好，前景可期，2010-11 年EPS0.8、1.1 元，謹慎增持。瑞泰科技[18.63 -1.58%]跟隨節能政策投建堿性耐材，10 年產能釋放業績也將有所表現。北京利爾[44.10 -0.38%]的表現出最高的成長性與毛利率，均達40%左右。