??? 本輪水泥行業景氣始自2005年四季度，經過2006年的快速上行和2007年的高位延續后，行業景氣在2008年一季度達到階段性景氣高點。

??? 近來由于受到由美國次貸危機引起的全球性經濟危機的影響，國內經濟逐漸下滑，固定資產投資增速明顯放緩，加上國內房地產市場的持續不景氣造成短期內水泥的消費需求銳減，受2007年行業高景氣度的刺激，行業固定資產投資加速上漲，造成了短期內的行業供需緊張關系，使得行業全年景氣走勢呈現出“前高后低”態勢。

??? 數據顯示，截至9月今年全國累計水泥產量10.12億噸，同比增長6.9%；9月單月全國水泥產量1.24億噸，同比僅增長3.1%，6月以后同比、環比增速開始持續下滑；行業毛利率開始明顯回落；水泥價格出現滯漲，近兩月環比呈現下滑趨勢。水泥股股價也一路下跌，反映了2009年較差的預期。

??? 近期管理層頻頻出臺積極擴張性財政政策，推出10項措施，計劃未來兩年投資4萬億以此來刺激經濟增長。這一系列的投資計劃，使得市場對水泥行業景氣預期發生明顯變化，大多分析師預期行業景氣將在2009年中期見底回升。

??? 中金公司分析師認為，目前公布的基建及廉租房投資政策對水泥行業影響正面。如果這些政策能在2009年穩步落實，水泥需求增速將高于此前的預期，有望達到7%，增加約1億噸，行業供需接近平衡。如果各項投資以超常的速度獲得審批和實施，水泥行業最快可于明年5-6月出現好轉跡象，“前低后高”。

??? 申銀萬國分析師認為，在基礎設施建設增速保持30%，且房地產投資保持5%增長的假設下，2009年水泥需求下滑的趨勢可能出現反轉，預計可由2008年的6.8%回升至8.2%。

??? 與其他周期性行業一樣，市場往往愿意在氣氛高漲和行業成長性看好的情況下，給水泥行業較高的估值水平，在行業景氣預期下行時估值往往也處于較低水平。

??? 中信證券分析師表示，近期隨著市場對水泥行業明年景氣預期發生根本性改變，行業估值將經歷一輪從折價至溢價的修正過程，這一過程將領先于基本面的改善。基于在刺激投資政策背景下，分析師判斷行業2009年中期左右開始景氣觸底回升而2010年景氣將進一步趨升，維持行業“強于大市”評級。

??? 不過東方證券分析師則給予行業“中性”的投資評級。他認為，水泥行業是國家加大基建投資拉動內需政策的最受益行業之一，但由于明年一季度即將進入水泥消費的淡季，短期內水泥價格繼續下調壓力較大，如果國家不能持續推出及落實加大基建投資的政策則風險仍然較大。

??? 水泥區域性較強，供需情況存在較大區域差異。從區域角度出發，國元證券分析師主要看好中西部地區：西南、西北和中南地區。從供需關系來看，中西部區域未來固定資產投資增速明顯快于東部區域，并且該區域人均累計水泥消費量低于東部區域，加上這些區域“十一五”期間落后產能比例較大，可以很好改善區域內的水泥供需關系。加上這次國家出臺的為刺激經濟增長的4萬億巨額投資政策，其中會有會很大一部分會向中西部地區傾斜，這會進一步拉升未來西部區域的水泥行業的景氣度。申銀萬國分析師則主要看好西北、華北地區。