? 冀東水泥正在馬不停蹄地改變戰(zhàn)略、擴(kuò)張產(chǎn)能。
? 繼今年上半年公布一系列擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃后，12月2日，冀東水泥宣布擬與山西卦山水泥共同組建冀東水泥交城有限責(zé)任公司，建設(shè)日產(chǎn)1800噸熟料及日產(chǎn)4500噸熟料水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資總額約為10億元。
? “三北”戰(zhàn)略生變
? 此前，冀東水泥的擴(kuò)張基本上是遵循“三北”戰(zhàn)略進(jìn)行，即通過一系列擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將華北、東北、西北納入自己的勢力版圖。
? 但今年以來，冀東水泥在東北的擴(kuò)張計(jì)劃一度擱淺。
? 今年冀東水泥公布的一系列擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃幾乎全部集中在華北和西北：3月，公司在四川省屏山縣籌備建設(shè)一條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目；6月，公司在重慶璧山縣建設(shè)二條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目，不久又?jǐn)M向大同冀東水泥有限責(zé)任公司增加注冊(cè)資本人民幣2.6億元；8月，公司擬在內(nèi)蒙古達(dá)茂旗獨(dú)家出資500萬元組建冀東水泥達(dá)茂旗有限責(zé)任公司，不久又公布在河北省淶水縣建設(shè)一條日產(chǎn)4500噸熟料帶純低溫余熱發(fā)電水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目的計(jì)劃。
?
? 冀東水泥董秘張士江對(duì)本報(bào)記者表示：“今年公司將在過去三北戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，確定‘?dāng)U大既有區(qū)域優(yōu)勢，拓展新的發(fā)展區(qū)域’的方針，穩(wěn)健推進(jìn)區(qū)域領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。”
? 但一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)記者表示：“盡管公司并未否定三北戰(zhàn)略，但事實(shí)證明，以冀東水泥的實(shí)力要想在廣袤的東北、華北、西北三北區(qū)域布點(diǎn)全線推進(jìn)，難度實(shí)在太大?！?
? 冀東水泥所謂的“區(qū)域領(lǐng)先”戰(zhàn)略，主要集中在兩個(gè)重點(diǎn)區(qū)域，一是京津冀地區(qū)環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，其巨大經(jīng)濟(jì)增長潛力，龐大的基礎(chǔ)建設(shè)投資將會(huì)拉動(dòng)水泥需求；二是西部大開發(fā)帶動(dòng)陜西、內(nèi)蒙古、陜西經(jīng)濟(jì)增長，大能源基地建設(shè)的啟動(dòng)帶動(dòng)水泥需求。
? 據(jù)統(tǒng)計(jì)，冀東水泥在華北地區(qū)的市場占有率已經(jīng)達(dá)到30％以上，西北將成為其下一個(gè)搶占資源的重點(diǎn)區(qū)域，搶占西北市場的重點(diǎn)又落在山西。
? 中信建投高級(jí)分析師田東紅表示：“冀東水泥第四次在山西擴(kuò)產(chǎn)，是為了加強(qiáng)原來的戰(zhàn)略布局，尤其是加強(qiáng)進(jìn)軍西北市場。”
? 上述業(yè)內(nèi)分析人士也表示，山西市場的戰(zhàn)略意義大于市場意義，因?yàn)樯轿魇沁B接河北、內(nèi)蒙、陜西的紐帶，2007年公司開始在山西建線開始了大規(guī)模建設(shè)的開端。我們判斷，公司山西市場的開拓，一則對(duì)山西的市場前景看好，二則山西是公司的市場空白，山西將河北、內(nèi)蒙和陜西連成了一片。
? 擴(kuò)張隱患
? 上述分析人士在一份研究報(bào)告中指出，假設(shè)目前在建產(chǎn)能在2009年全部投產(chǎn)，籌建產(chǎn)能在2010年全部投產(chǎn)，那么，冀東水泥2008年10月、2009、2010年產(chǎn)能分別為2731萬噸、5206萬噸、8611萬噸，很明顯，未來兩年是冀東水泥的產(chǎn)能高速擴(kuò)張期，2010年產(chǎn)能將是當(dāng)前的3.15倍。
? 在加速擴(kuò)大產(chǎn)能同時(shí)，冀東水泥的業(yè)績漸現(xiàn)隱患。今年上半年冀東水泥的綜合毛利率為24.13％，同比減少2.72％。而同類企業(yè)祁連山、賽馬實(shí)業(yè)中期毛利率均上漲五六個(gè)百分點(diǎn)。
? 冀東水泥10月24日發(fā)布的三季報(bào)顯示，與年初相比，應(yīng)收賬款增長105.46％，存貨增長48.77％、短期借款、應(yīng)交稅費(fèi)分別增長34.31％、68.13％，預(yù)付賬款、在建工程、工程物資均成倍以上增長，應(yīng)付賬款增長50.27％。
? 對(duì)此，冀東水泥方面對(duì)記者解釋，主要是由于公司中標(biāo)的重點(diǎn)工程項(xiàng)目增多，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大以及原燃材料漲價(jià)影響。
? 根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2007年幾乎所有的水泥企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在50％以上，而冀東水泥的資產(chǎn)負(fù)債率高于60％。
? 為解決資金問題，2007年5月冀東水泥計(jì)劃斥資50億元，投資11個(gè)水泥及關(guān)聯(lián)項(xiàng)目，其中30億元的資金通過定向增發(fā)不超過2.5億股股票解決。
? 1月2日，冀東水泥公告，中材集團(tuán)或其所屬的上市公司將采用直接增資的方式對(duì)冀東水泥控股股東冀東水泥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)控股，同時(shí)用3年時(shí)間，投入資金不少于130億元。
? 但到目前為止，中材集團(tuán)注資計(jì)劃尚未有任何實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
? 此外，冀東水泥新項(xiàng)目的盈利前景并不非常明朗。
? 冀東水泥此次再度對(duì)山西市場“慷慨解囊”，市場人士認(rèn)為主要原因在于山西市場前景良好，加上西省水泥行業(yè)效益長期低下，繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能。
? 但上述業(yè)內(nèi)分析人士表示，小企業(yè)與大企業(yè)在博弈的過程將會(huì)是艱巨復(fù)雜的，冀東水泥未來兩年在山西的盈利狀況他們持審慎態(tài)度。
? 而冀東水泥另一投資重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)蒙古和陜西則供需關(guān)系存在隱憂。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)委的統(tǒng)計(jì)，內(nèi)蒙水泥需求增長率波動(dòng)非常大，而目前整體經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢；陜西境內(nèi)新項(xiàng)目的產(chǎn)能如果在2010年達(dá)產(chǎn)，則凈新增有效產(chǎn)能1720萬噸，如果要實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)供需平衡，相當(dāng)于2010年市場需求的復(fù)合增長率必須達(dá)到16％。上述人士認(rèn)為，16％的復(fù)合增速是比較難以保證的。