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???? 海螺水泥終于如愿以償的落子陜西。

日前，由海螺集團投資20億元的兩條日產5000噸水泥線項目在陜西千陽啟動建設，預計一年后建成，屆時海螺集團陜西公司的水泥年產能將達到400萬噸。

這讓本已競爭激烈的陜西水泥市場更加白熱化，對于游弋在保殼邊緣的ST秦嶺來講，無疑是雪上加霜。

市場份額嚴重萎縮

在2007年盈利后，2008年ST秦嶺又因3.33億元的虧損，財務狀況急劇惡化，截至去年末，公司資產負債率達到94%，賬面貨幣資金僅1906萬元，只占到總資產17億元的1.1%，短期負債3.92億元，共有4.59億元的銀行借款及利息逾期未還。現金流緊張的ST秦嶺，要維護固有的地盤，已是力不從心。

去年以來，在冀東水泥、海螺集團等國內水泥巨頭紛紛搶灘陜西市場時，ST秦嶺只能選擇做“減法”，著手將公司的對外投資變現，以增加流動資金，規劃中的兩條日產4500噸生產線遲遲難以上馬，而去年拆除四條濕法生產線所留下的產能空缺也得不到補充。具有諷刺意味的是，在ST秦嶺與千陽縣政府簽署《日產4000噸新型干法線水泥生產線項目轉讓框架協議》的同時，海螺集團籌建的的年產400萬噸水泥基地已在當地破土。

中材漢江水泥，既是中材集團布局陜西南部水泥市場的基地，也是中材集團進軍陜西關中及陜北的跳板。今年初，ST秦嶺在轉讓了所持有的中材漢江水泥股權之后，陜南的水泥市場已被完全讓度中材集團。

2001年至今，冀東水泥經過8年的經營，以800萬噸的產能后來居上，聲威水泥最近連續兩年產銷居陜西水泥企業首位，中材水泥隨時欲出擊關中，海螺集團400萬噸高起步，ST秦嶺經營多年的市場，面臨的不是蠶食，而是遭遇鯨吞。2008年，ST秦嶺的水泥產量為254萬噸，只占陜西當年水泥總產量3400噸的7.5%。

錯失發展良機

去年以來，雖受金融危機的影響，但隨著西部大開發、新農村建設的逐步落實以及國家實施的4萬億經濟刺激計劃的影響，為西北五省的水泥產業快速發展帶來機遇。

根據西北五省其他四家上市水泥企業公布的2008年財務報告，天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、賽馬實業、祁連山去年的營業收入分別增加了39%、38%、38%、45%、，營業利潤率分別為28%、25%、39%、40%，唯有ST秦嶺，在產銷量均增加30余萬噸的基礎上，去年的營業收入下降了3.5%，營業利潤顯示為虧損。對于虧損，ST秦嶺在年報中歸結為原材料和運輸、人力成本的增加，實際上，這是一個全行業都遇到的問題，包括西北其他四家水泥生產企業。

在ST秦嶺財務報告出爐后，ST秦嶺的管理效率頗受投資質疑。去年，ST秦嶺的營業收入和銷售費用玩起了蹺蹺板，公司全年銷售費用增加2159萬元，增幅41%，但營業收入卻不增反降，水泥銷量雖比2007年增長了15%，但熟料的銷售卻減少了81%，并未起到以銷促產的目的，其254萬噸的年產量與公司460噸的產能比較起來，設備利用率也只有55%。同時，因為提取壞賬準備、股權投資減值損失、在建工程減值損失等因素，公司2008年資產減值損失4940萬元，是公司營業利潤的16%。

華倫重組折戟，復出的黃四領也退出ST秦嶺的視線，ST秦嶺依然舉步維艱。進行債務重組和資產重組，已成被列為ST秦嶺今年的首要工作。實際上，市場上關于ST秦嶺重組也是傳聞迭起，但在新的重組方入主前，ST秦嶺要依靠自身的力量走出虧損泥沼，現在看起來非常渺茫。