產能擴張將成為公司內在價值加速體現的催化劑。在行業進入景氣周期的背景下，產能擴張的影響有可能超出市場預期。我們維持對公司“推薦”的投資評級。

產能擴張與產品價格上漲導致公司銷售收入的增長。截至2008年底，公司有6條熟料水泥生產線建成投產，公司水泥總產能達到4,000萬噸。2008年，公司全年共生產水泥2,051萬噸，同比增長17%；生產熟料1,764萬噸，同比增長28%；銷售水泥2,063萬噸，同比增長15%。同時，受成本上漲的影響，2008年水泥平均售價同比有較大的提高。銷量的增加與水泥價格的提高，使營業收入增長18.35%。從業務收入區域分布來看，東北地區增長17.16%，華北地區增長40.05%。

未來公司產能規模擴張將加速。2009年，隨著湖南臨澧、山西聞喜、大同一期、重慶江津一期、內蒙古二期和阿巴嘎旗項目將陸續建成投產，公司將在京津唐、吉林、 陜西區域合計新增水泥產能1,500萬噸，公司在目標市場中的優勢將進一步增強，整體競爭能力有望顯著提升。預計2009年，公司水泥產量將達到3,200萬噸，熟料產量2,400萬噸，實現營業收入75億元左右。此外，2009年，公司計劃唐山三友二期、啟新、沙流河、陜西鳳翔、重慶璧山、合川、江津二期、保定唐縣、淶水、山西大同二期、遼寧葫蘆島、山東煙臺項目等12個項目陸續開工。