??? 投資增速持續向上
??? 今年1-5月份完成城鎮固定資產投資53520.32億元，同比增長32.9%，較去年同期上漲了7.3個百分點，環比增速提高2.4個百分點，繼續保持快速增長。分地區看，西部地區投資仍要明顯快于中東部地區，增速較快的主要有西南的四川、廣西、云貴，西北的陜西、寧夏和東北三省。增速較低的仍然是東部主要省份以及西部的西藏、新疆和青海。
??? 水泥需求整體向好，東北表現亮眼
??? 受投資持續拉動和樓市回暖的積極影響，5月份全國共生產水泥14888.4萬噸，同比增長13.5%，增速環比上月增長0.4個百分點。
??? -5月份累計生產水泥57335.5萬噸，同比增長13.3%，水泥生產繼續保持旺盛勢頭。我們認為下半年基建和房地產項目對水泥需求的拉動將會更為明顯，全年水泥產量增速還將更高，預計在14%。
??? 短期受雨季影響銷售降低，庫存上升
??? 5月份，華南地區、西南地區和華東地區因受季節因素影響開工率明顯不足，企業水泥銷售不暢，隨著汛期的到來，區域的雨水明顯增多，區域建筑市場減少；企業生產經營在5月份屬正常現狀，產銷市場有好有差，生產總量和產品訂貨預期指數比4月份有所下降，企業水泥庫存明顯增加。這也是導致水泥價格上漲乏力的重要原因。
??? 供需同增，價格趨穩
??? 前期水泥需求和供給的上升使得整體水泥價格保持一個趨穩的特征，分地區看，西南的水泥市場價格及企業出廠價格則第四次出現下跌，跌幅為30-40元／噸。華南地區價格升勢明顯。
??? 近期市場表現弱于大盤，仍看好下半年水泥表現
??? 從近一個月走勢來看（5月17日-6月17日），水泥板塊明顯跑輸大盤，出現了4.44%的跌幅，而同期整體A股則上漲了6.35%，截至到17日收盤，水泥板塊對應09年的動態市盈率為19.6倍，A股為21.2倍。我們認為，之所以近期水泥表現較差主要是因為投資需求對水泥價格的拉動尚未完全顯現，尤其是一些重點基礎工程開工建設要慢于進度，致使水泥價格一致上漲乏力，而水泥的估值很大程度受水泥價格影響很大，因此，一旦水泥價格出現明顯的升勢則勢必會反映在股票估值上的提高。而這主要就依賴于建設項目的開展進度。基于行業全年的利潤增長是確定的，且板塊整體估值相較于大盤偏低，我們維持增持評級。