中期業績增長乏力
華新水泥7月25日發布的半年報顯示，2009年1-6月，公司實現營業收入31.51億元，同比增長15.65％；營業利潤2.30億元，同比增長28.43％；歸屬于上市公司股東凈利潤2.00億元，同比增長4.46％；基本每股收益0.49元。
報告期內，公司實現水泥及熟料銷量1136萬噸，同比增長4.4％；公司水泥銷售毛利率為22.68％，同比上升1.66個百分點。
“這個業績低于預期，首先是因為湖北地區的水泥價格表現相對比較疲軟。”上海某券商分析師認為。
這一點從華新水泥的半年報中也有所體現，公告顯示，華新水泥報告期內水泥平均售價247.78元/噸（不含稅），同比增長5.34％。
“最高的新疆地區水泥價格已經達到了500多元/噸了，四川市場雖然降了一些，但現在也有400多元，漲幅接近20%。”上述分析師指出。
該分析師同時認為，除了價格因素，所得稅所帶來的影響同樣很大，“公司上半年利潤總額同比增長21.3%，但凈利潤同比增長僅為4.5%，這主要是因為綜合稅率從2008年中期的3.8%提升到了2009年中期的16.1%。”
“華新水泥的毛利率低還有個原因，是它現在的產品結構中有很大一部分是混凝土。這一塊的毛利率是很低的，所以會影響到整體水平。”華泰證券水泥建材行業分析師朱勤告訴記者。
據朱勤分析，華新水泥這一業務結構與其外資大股東豪西蒙（Holchin）密切相關。“豪西蒙就是上下游一體化的企業，華新水泥目前的經營也采取這種策略。即水泥熟料以及骨料和混凝土一體化。”“但這一塊毛利率低只是短期現象，長期應該會有所好轉。”朱勤補充。
真正引起業界注意的長期影響恰恰是對產能過剩的擔憂，在記者采訪的多位分析師看來，市場價格增長趨緩的背后，必定隱藏著產能的過剩。
本報記者在一份機構研究報告中看到，到2010年，湖北省水泥產能可能將達到1億噸。“這個數字遠遠超過了《湖北省建材工業十一五規劃》中到‘十一五’期末6300萬噸消費量的水平和湖北省的規劃發展目標。”上述券商研究報告總結。
不巧的是，華新水泥目前總產能的70%位于湖北市場，2009年中報顯示，其當期營收的63%則來自湖北市場。
“我們今年的銷售壓力的確比較大，產能過剩肯定是最大的原因，但是公司也有積極的應對措施，比如積極的向外擴張，開拓國內其他市場等等。”華新水泥證券部一位不愿公開姓名的工作人員坦言，“全國的水泥消費量增速都是百分之十幾，而我們公司的銷售量只增長了百分之四點幾，這就說明了新增產能線投產投放以后具有一定的壓力。”
亞洲水泥來勢兇猛
有意思的是，在華新水泥積極尋求向外擴張以疏散過剩產能的同時，臺灣第二大水泥生產商亞洲水泥（00743. HK）卻在積極進軍湖北市場。
針對記者對產能過剩問題的擔憂，年過八旬的亞洲水泥（亞洲）控股公司執行長、湖北亞東董事長張才雄告訴記者，“中國這么大，市場潛力同樣巨大，短期內可能會有所過剩，但是我們會通過更高的效率和更低的成本來獲得生存機會。比如我們研發技術，充分利用電廠的粉煤灰、脫硫石膏以及鋼鐵廠礦渣等廢棄物以降低生產成本。”
令華新水泥的投資者擔憂的是，作為華新水泥在武漢市場上最強勁的競爭對手，亞洲水泥一季報的數據令人艷羨：實現營收8.50億元，歸屬于股東的凈利潤1.2億元。雖然一季度屬于傳統的水泥銷售淡季，但亞洲水泥的毛利率依然高達29%，而華新水泥一季度毛利率僅有19%。
面對如此強烈的對比，中投證券水泥行業分析師羅澤斌認為這樣的對比意義不大。
“主要是區域不一樣，亞洲水泥的產能分布比較廣，特別是成都那邊的生產線，它的盈利能力是非常強的，四川那邊的水泥價格現在高達400多，而中東部地區只有200多，所以單純的毛利率對比意義不大。”羅澤斌認為。
這一說法也得到了上市公司方面的認同，“亞洲水泥毛利率高主要是由湖北省外市場帶來的，因為像成都市場跟我們這邊價格相差就非常大。”前述華新水泥證券部人士告訴記者。
據該工作人員透露，這也是華新水泥積極向外擴張的原因之一，但是按照公司原定的“大十字”擴張計劃，無疑面臨問題。
“北部河南有拉法基天瑞，再往北更不可能；東部競爭更激烈，也不可能，華新水泥現在只能往南和往西擴張了。”前述不愿公開姓名的上海券商分析師認為。
一方面向外擴張“關卡”重重，另一方面大本營湖北市場又有產能過剩之憂，而且還面臨剛進入的強勁競爭對手亞洲水泥，華新水泥的未來顯然要考慮更多東西。
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