【水泥人網】2012上半年利潤同比下降39%

中國天瑞水泥在2012上半年的總營業額為37.1億人民幣，同比減少8.9%。凈利潤為4億人民幣，同比減少38.7%。基本每股盈利0.17元。公司在2012上半年水泥銷量為1180萬噸，同比持平，熟料銷量為210萬噸，同比減少100萬噸。水泥平均售價下降1.8%至270元/噸。

南水北調等重點工程施工促進水泥需求

今年年中，南水北調等國家重點工程陸續開工，由于河南是南水北調的重點施工段，因此水泥需求受到一定的促進。

產能過剩嚴重，行業難言樂觀

由于今年國內投資增速放緩，而全國水泥新增產能有2億噸，今年水泥行業產能過剩矛盾凸顯，導致全國大多數區域水泥價格大幅下降。雖然今年政府計劃淘汰2.75億噸水泥落后產能，但是明年仍有2億噸水泥新增產能。因此在2013年水泥行業仍需面臨嚴重的產能過剩問題，行業前景難言樂觀。

限產保價維持價格穩定

今年東北水泥市場表現最好，為全國水泥價格最高的地區。主要由于該地區水泥企業限產保價做得好。河南地區的水泥價格相對穩定，也主要是行業協同的功勞。今年7,8月份水泥價格仍有小幅下降，但是煤炭價格下降也使得水泥生產成本有所降低，加上下半年是傳統旺季，預計下半年公司的毛利率有可能略有回升。

調整目標價3.02港元，持有評級

我們以公司2012年7.5倍市盈率作為公司的估值參考，12個月目標價為3.02港元。目標價相當于2013年每股盈利的6.2倍，較現價有12%的上升空間，調整為持有評級。