法巴于10月10日發表研究報告，認為山水水泥(00691)在遼寧及山東能保持市場領導地位，首度給予投資評級「買入」，目標價6.7元。山水水泥昨收報4.92元，跌1.6%，距離目標價尚有36.2%的上升空間。

法巴認為，山水水泥的水泥產能在遼寧及山東省占有市場絕對領導地位及定價權，山水水泥今年維持毛利率25%及年產量5，500萬噸不變，該行預計明年公司在遼寧及山東兩省的每噸水泥毛利會有6至8%的反彈。

法巴預期，明年水泥價格不會如今年般有強勁增長，不過由于地區未有新增水泥產能，水泥價格下跌風險不高。該行認為東北水泥市場集中，而且今年首8個月的固定資產投資仍保持27%的高增長，相信地區水泥需求仍可保持偏強。

法巴指出，山水水泥計劃向山西及內蒙古地區擴張的策略合適，主要由于兩地市場相當分散，可透過并購區內水泥企業獲得市場占有率，亦避免與大型國有水泥企業如安徽海螺(00914)及中國建材(行情,資訊,評論)(03323)等直接競爭，該行看好公司具潛在并購概念，整合新市場亦有提高當地水泥價格的潛力。法巴給予山水水泥目標價6.7元，相當于明年預測PE 9.1倍，該行看好公司未來估值具上調空間，因此給予較高的目標價。