市道低迷之下，各路資金對再融資項目的選擇已愈發謹慎、挑剔。盤點近期上市公司已完成的增發募資案例不難發現，為完成“籌資大計”，江西水泥(10.72,-0.29,-2.63%)等公司不惜以底價發行，但仍遭到了多數投資者的“冷遇”，進而導致募資規模大幅縮水;而在另一方面，麗鵬股份(14.44,-0.26,-1.77%)的再融資計劃則受到了熱烈追捧，最終實現了高價發行。對投資者而言，參與增發是否“有利可圖”已成為其挑選增發項目的核心考量要素。

江西水泥昨日披露的增發實施報告書顯示，公司籌劃近兩年的再融資計劃最終艱難收官：與此前6.3億元的計劃募資規模相比，本次增發實際募資凈額僅為1.24億元，大幅縮水八成。即便如此，江西水泥的整個籌資歷程亦充滿艱辛。據披露，江西水泥及其承銷商10月17日就本次增發曾向105名投資者發出了認購邀請書，孰料至10月22日僅有中國建材一家參與了申購報價。無奈之下，公司又于23日向投資者廣發追加認購邀請，隨后才收到泰達宏利基金的認購申請。

與江西水泥“同病相憐”的還有中航電子(14.58,-0.31,-2.08%)。公司去年11月曾推出增發方案，擬募資34億元投向“航電系統領域產業化”等項目。在證監會核準后，公司隨后于今年9月21日對外發出了176份認購邀請書，此后同樣因認購不足而進行了追加認購邀請，但最終僅有博弘數君等三家機構“響應”。受此影響，中航電子本次增發募資額急劇縮減至6.6億元，尚不足原計劃的20%。

相較于上述兩公司的“慘淡”結局，麗鵬股份近期完成的定向增發則引來眾多投資者“捧場”。詢價期間，共有13名投資者提供了申購報價單，占據主動地位的麗鵬股份隨即根據出價結果將增發價格定至13元/股，較10.44元的增發底價上浮近25%，并最終由7名投資者合計認購了2074萬股。

分析人士指出，在市場持續低迷的大背景下，投資者如今選擇增發項目已變得十分“保守”，以最大限度保證持股解禁后仍有利可賺。如中航電子，其增發詢價期間二級市場股價僅略高于增發底價，因投資者認購股權后有一年的限售期，在此期間股價若出現大幅下挫，此番投資很可能“得不償失”。再看麗鵬股份，盡管增發價高達每股13元，但其詢價期間二級市場股價則在18元左右，高額的價差使得認購方有較大的“保底”空間，遂積極參與認購。而從后續股價走勢來看，受累于大盤低迷，上述兩公司股價近期均遭遇大幅下挫，中航電子增發認購方已浮虧13%，但麗鵬股份認購方卻仍浮盈一成有余。

有意思的是，在參與上市公司增發過程中，亦有主動“買套”的投資者。大有能源(16.81,-0.37,-2.15%)本月已完成的定增計劃顯示，在其增發詢價期間，公司二級市場股價(20元左右)已低于增發底價，但仍有8名投資者以20.84元/股的高價合計認購了36175萬股。而以大有能源最新17.18元的收盤價計算，該部分投資者目前浮虧比例已進一步擴大至17.56%。