2013年4月20日08時02分在四川省雅安市蘆山縣(北緯30.3度,東經103.0度)發生7.0級地震,震源深度13千米。

災后重建預期將提升水泥板塊估值,短期有望獲取超額收益。從過去幾年,我國發生的兩次較大級別地震,目前來看雅安地震的受災人口數在玉樹和汶川之間,震后短期水泥板塊有望獲得超額收益。其中,汶川、玉樹地震后兩周內,水泥板塊相對滬深300最高超額收益分別為12.8%、0.7%。從個股來看,祁連山、華新水泥、四川雙馬、四川金頂等在地震后超額收益較高。其中汶川地震后兩周內,祁連山、華新水泥、四川雙馬、冀東水泥、海螺水泥最高收益分別為57%、30%、18%、13.3%、6.8%;玉樹地震兩周內,祁連山、華新水泥、四川雙馬、冀東水泥、海螺水泥最高收益分別為5%、1.1%、5.8%、1.1%、-0.2%。

短期需求回升價格上漲,中期盈利回歸市場供需。從汶川地震后半年的水泥價格來看,成都、重慶地區高標水泥價格最高分別上漲40元/噸,25元/噸。后期由于水泥產能大幅增加,導致水泥價格持續回落。從產量看,地震后半年內成都、重慶兩地水泥產量增速基本維持在地震前水平,并無明顯變化。從玉樹地震后半年的水泥價格來看,青海地區高標水泥價格最高分別上漲10元/噸。后期由于需求下降,導致水泥價格回落。從產量看,地震后半年內青海水泥產量增速基本維持在地震前水平。

維持行業“看好”評級,短期關注災后重建,中期仍關注優勢區域。從基本面看,隨著天氣好轉,近期下游需求繼續恢復,華東及西北陜甘青價格持續上漲。目前,華東部分地區價格已達去年4季度高點,后續價格繼續或趨于穩定。二季度為水泥傳統旺季,需求回暖趨勢將延續,除農村外基建和地產需求也逐步啟動,市場價格也將繼續回升。水泥板塊在周期股中確定性最高,具備配置價值,我們維持行業“看好”評級。短期受災后重建預期影響,水泥板塊短期有望進一步獲得超額收益,其中產能位于四川及周邊的四川雙馬、四川金頂(已出售水泥生產線,主營為水泥上游石灰石銷售)海螺水泥、冀東水泥、祁連山、華新水泥受益程度較高。從中期看,根據我們前期數據分析顯示,4月開始股票超額收益與最終業績關聯度較大,我們仍建議關注供需改善使得盈利恢復存在超預期機會區域,重點關注盈利有望超預期區域。重點推薦區域內海螺水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥、江西水泥、金隅股份、巢東股份,關注四川雙馬。