2013年華東地區新增供應量較少,江浙滬皖贛四省一市約共有3條水泥生產線投產,新增產能700萬噸,增速1.7%,且全部為下半年投產。3月中旬以來,華東熟料和水泥價格已累計上漲50-80元。伴隨天氣晴好,下游需求季節性回升,4月前兩周價格大漲后,企業庫存仍不高,預計在未來1個月,水泥價格仍有上調機會,幅度20-30元。我們預計今年二季度華東水泥的價格高點將出現在5-6月,具體情況需要觀察華東梅雨季節何時來臨(一般為6月中)。四川雅安地震,災后重建將拉動川渝地區水泥需求,海螺水泥在川渝水泥產能1600萬噸,占公司總產能7.3%。預計下半年川渝水泥價格繼續回升,公司川渝地區產能盈利能力將提高。

維持盈利預測和H股目標價HK$35.

維持盈利預期不變。A股和H股2013年市盈率分別為10.7x和13.1x。我們認為華東地區供需好轉,水泥價格仍有上漲空間。維持推薦評級和H股目標價HK$35。