??? 四萬億投資計劃的推出無疑給建材類上市公司吃了定心丸，此前以水泥股為代表的建材板塊紛紛走高。而今，在一段時間的沉寂之后，水泥股再度活躍，冀東水泥、同力水泥等似又扛起了主題投資的大旗。

??? 投資升溫 來年需求回升

??? 2008年受國家財政政策以及國外經濟危機的影響，我國固定資產投資增速呈下滑趨勢，尤其是房地產開發投資急速下降對水泥需求產生較大抑制。1-11月份全國固定資產投資完成額12.76萬億，同比增長26.8%，名義增速與去年同期持平，但考慮到物價因素的影響，其實際增速約19%，下降幅度明顯。其中，與水泥需求緊密相關的建筑安裝工程投資增速更是落后于全國固定資產投資增速。不過隨著四萬億投資計劃的出爐，水泥市場需求將明顯改善。四萬億元經濟刺激方案以基建投資為主，而水泥將是主要基礎原材料主要之一，行業研究員預計，每萬元投資將會帶來1噸以上的水泥消費量。具體初步預測，鐵路建設將在09年拉動1.2億噸的水泥需求；公路交通運輸在未來兩年提出1億至1.2億噸左右的水泥需求量；考慮到我國每年城鎮新增住房約4.6億平方米，年增加水泥需求超過1.4億噸；災后重建供需水泥則在1.2億噸左右。顯然，積極的財政政策主導下的水泥業的景氣度有望得到明顯回升。

??? 盈利關鍵 消化新增產能

??? 有數據顯示，08年新建成投產的新干法生產線預計有78條，新增熟料生產能力1.1億噸已于08年開工建設；預計到明年投產的新干法生產線還有130條，新增熟料生產能力1.3億噸，到09年末，新干法生產線熟料總產能將達到8.5億噸。由于08年第四季度水泥行業需求一度出現了負增長，能否有效消化逐漸投產的新增產能成為影響水泥企業盈利能力的關鍵。行業研究員認為，09年國內水泥需求增速有望實現逐季遞增的恢復性增長。預計09年一季度的水泥需求增速將回升至3.0%左右。到第四季度，水泥需求增速將進一步恢復至7.5%的水平，09年全年水泥需求同比增長約5.5%。09年全年水泥的新增需求約在8000萬噸左右。從區域上看，東部地區投資比重可能仍將保持2008年以來的持續下降趨勢，而中、西部地區所占比重將呈上漲態勢，再加上災后重建的提速和國家擴大內需政策的落實，中西部地區的投資比例將進一步提高。當然，行業龍頭加大并購整合的力度也在預期之中。

??? 關注重點 一線行業龍頭

??? 行業后續基本面的持續改善并具有較強的確定性將使水泥類上市公司普遍受益，其中一線行業龍頭必然成為行業發展的中堅力量，其競爭力不容小覷，發展機會也將大增。另外，在區域市場，尤其是中西部地區快速發展的過程中，在當地具備足夠影響力的行業企業自然也應該關注。前者的典型代表如冀東水泥，通過資本市場實現再融資，然后在目標市場積極擴建產能，其戰略布局的成效將日益顯現。后者的代表如賽馬實業，作為寧夏最大的水泥企業，在中材集團入主后，其資源、技術、品牌加上地方建設的快速推進，為其實現可持續發展奠定了堅實基礎。