2016年上半年經常性每股凈利同比上升3.2%。盡管熟料和水泥的銷量上漲11.3%，由于同比9.4%的單位售價下跌，收入同比下滑1.0%。在強勁的成本控制下，毛利同比增加9%。2016年上半年報告每股凈利錄得人民幣0.63元，同比下降28.8%。但是剔除一次性科目后的經常性每股凈利為人民幣 0.54元，同比上漲3.2%。

2016年下半年和2017年水泥需求預計維持穩健。我們預計在一些1、2線城市由于可能出現政策收緊而帶來房價的調整之前，房地產開發商擁有足夠的現金去加速房屋施工，以便能趕上住房價格上漲的末班車，由此水泥需求在2016年下半年和2017年將得到支撐。

上調目標價至25.00港元且維持“收集”評級。目前沿江地區較低的熟料庫存比為9、10月的水泥價格上漲做好鋪墊。我們預計煤炭供給改革相關政策的調整將會在煤炭價格觸及人民幣500元/噸后出臺。因此煤炭價格看來基本在短中期的頂部，由此在即將到來的旺季于海螺水泥運營區域內的區域價格上漲的背景下，利潤率的進一步提升看似非常有可能。由此，我們上調海螺水泥目標價至25.00港元并且維持“收集”投資評級。我們的目標價相當于13.3倍/11.7倍/10.5倍的2016財年/2017財年/2018財年市盈率。