簡評1.銷售業績喜人，迅速扭虧為盈。2016年前三季度，面對區域水泥產能嚴重過剩、競爭加劇的不利局面，公司加大市場銷售力度，著力降低成本費用，歸母凈利同比大增315.33%，其中三季度公司盈利1.30億元，同比增長104.30%。報告期內，得益于公司積極拓展銷售渠道以及下游需求回暖，公司實現營業收入12.71億元，在行業陷入困難情形下依然顯示出強勁的市場競爭力。同時公司通過強化內部管理、優化原燃材料采購渠道，在提升成本控制能力上精進不休。上半年公司水泥和混凝土業務毛利率分別為21.49%和38.64%，同比提高了3.92和2.53個百分點。進入下半年以來，隨著供給側改革的進一步推進以及傳統旺季的來臨，公司已成功實現扭虧為盈，看好全年業績進一步改善。
2.供給側改革持續推進，區域龍頭業績彈性可期。2015年全國水泥過剩嚴重，企業經營舉步維艱，公司主要市場寧夏地區水泥熟料產能利用率僅為59.9%。今年5月18日，國發[2016]34號文在嚴禁新增水泥產能、淘汰低標產品、提升區域集中度等方面提出了切實舉措。7月22日，中國水泥協會在蘭州召開“西北水泥穩增長調結構增效益市場論壇”，寧夏、甘肅、陜西、青海四省政府和企業代表商定了西北水泥市場協調機制。在公司另一銷售區域內蒙古，當地政府也提出“到2017年淘汰水泥熟料產能800萬噸、減少水泥生產企業30家以上”的目標。公司作為西北地區水泥龍頭，在寧夏占據50%左右的市場份額，三季度業績彈性明顯，盈利大幅改善。
3.西北需求回暖，全年有望價增量升。得益于下游基建和房地產的有力支撐，西北水泥擺脫了負增長的泥沼，需求出現回升。上半年寧夏和甘肅固定資產投資同比增長15.70%和13.30%，房地產開發投資同比增長17.70%和18.30%，均高于全國平均水平，拉動寧夏和甘肅水泥產量增長5.03%和6.58%，相對于15年負增長1.99%和3.27%取得了明顯好轉。在邊際供需改善的情形下，西北地區水泥價格也在今年5月中旬和7月中旬迎來了兩次上漲。隨著下半年傳統旺季的來臨以及區域協同效應的提升，三季度地區水泥價格將繼續彈性向上，為企業業績帶來強勁動力。從中長期視角來看，基礎設施建設將成為區域水泥需求的重要支撐。根據寧夏發改委規劃，2016年將著力抓好50個重點基建項目，完成投資850億元以上;十三五期間將建成干武鐵路增建二線、河東國際機場三期擴建等項目，開工建設中衛至蘭州高鐵、銀川至百色高速段等項目，水泥需求將繼續得到提振。
4.期待國企改革帶來同業競爭問題的解決。2015年9月，公司發出公告，實際控制人中材集團擬延期1年履行解決同業競爭的承諾。2016年1月25日，中國建材與中材集團旗下上市公司公告兩家央企籌劃戰略重組。
2016年8月22日，“兩材”重組落地。同業競爭問題的解決日益臨近，或將帶來改革重組的投資機會。
5.盈利預測和投資評級：我們預計公司2016年和2017年營業收入34億元、36億元，同比增長6.77%、5.88%;歸屬于母公司的凈利潤8244萬元、1.09億元;EPS為0.17元、0.23元。調低評級，給予“增持”評級。